事件： 通威股份公布2015年上半年业绩公告，公司2015年上半年构建营业收入64亿元，同比快速增长0.43%;构建归属于上市公司股东净利润9,297万元，同比快速增长10.18%;公司上半年构建基本每股收益0.11元，同比快速增长10.16%。 评论： 传统业务收入稳中有升，毛利率逐步提高。公司上半年构建营业收入64亿元，其中饲料业务收入59亿元，与去年同期基本持平，占到总收入比重92%，上半年饲料收益毛利率11.27%，比去年同期减少0.27个百分点;食品加工及养殖业委构建收益4亿元，同比增加4.71%，毛利率5.91%，比去年同期减少0.8个百分点;动物药品业务构建收益1,554万元，同比快速增长15.59%，毛利率59.67%，比去年同期减少23.43个百分点。 光伏业务预计下半年开始贡献利润。
公司并购永祥股份取得1.5万吨/年的多晶硅生产能力，今年3月底已完成技改开始投入生产，预计下半年开始大幅度贡献利润。公司渔光一体和农光有序项目申报规模早已多达200MW，其中90MW上半年已在当地发改委备案，同时公司还享有农户屋顶电站105MW，预计下半年将相继竣工。
我们预计通威股份今年全年新能源业务收入平均7亿元左右。 通威股份与华为签订合作协议，推展智能光伏电站。公司与华为签订合作协议，合力在光伏智能电站方面积极开展合作，双方未来还将发售渔光一体光伏电站的行业标准。
公司通过华为的FusionSolar智能管理系统，可实现光伏电站监测、数据搜集和分析，超过电站智能化管理和提升电站运营效率的目的。同时公司与华为在渔光一体项目上的合作也将有助公司制订行业标准，谋求在渔光一体电站行业的话语权，以及未来向智能微网方向发展。
投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.48、0.74、0.95元，目前股价对应PE分别为31、20、16倍。公司未来农业和光伏两大业务，分别给予2016年23倍和30倍PE，分别对应83亿元和75亿元市值，目标价区间17.41~21.27元，保持购入评级。
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